La economía global mantuvo un tono resiliente hacia el cierre de 2025, apoyada por un impacto más moderado de las políticas arancelarias de Estados Unidos y una demanda interna aún sólida en economías avanzadas. El arranque de 2026 estará marcado por una mayor expansión fiscal en países desarrollados, lo cual podría dar soporte al crecimiento regional, aunque con preocupaciones crecientes sobre sostenibilidad a mediano plazo.
No obstante, el panorama global no está exento de riesgos: persisten tensiones comerciales sin resolver, posibles efectos rezagados de la incertidumbre del año previo y el riesgo de un endurecimiento en las condiciones financieras internacionales, en un contexto donde los factores geopolíticos y las divergencias regionales siguen condicionando la recuperación.
En materia de precios, la inflación general ha convergido hacia niveles más compatibles con objetivos en la mayoría de las economías desarrolladas, mientras que la subyacente en servicios permanece elevada en mercados con holgura laboral limitada. Este comportamiento ha llevado a que la mayoría de los bancos centrales pausen el ciclo de recortes, salvo la Reserva Federal, que mantiene espacio para ajustes adicionales. Las tasas de bonos soberanos de largo plazo continúan altas, reflejando dudas crecientes sobre sostenibilidad fiscal, mayores necesidades de refinanciamiento y un gasto público más rígido, elementos que probablemente condicionen las condiciones financieras globales durante 2026.
En Estados Unidos, la economía al cierre de 2025 muestra mayor resiliencia de lo esperado, a pesar del cierre gubernamental más prolongado en la historia reciente. Indicadores como el GDPNow del Atlanta Fed continúan señalando un crecimiento sólido, mientras que el mercado laboral muestra señales de estabilización: la tasa de desempleo se redujo ligeramente en diciembre y emergen rasgos de un esquema de “no contrataciones, no despidos”, en el que la demanda laboral pierde tracción sin generar despidos significativos.
En precios, la inflación de diciembre se ubicó por debajo de 3% anual y en línea con el consenso, reforzando la percepción de menores presiones inflacionarias para el inicio de 2026. En este contexto, la Reserva Federal recortó en diciembre su tasa por tercera reunión consecutiva a un rango de 3.50%–3.75%, aunque señaló una pausa en el ciclo ante la ausencia de necesidad de una flexibilización más agresiva, incluso frente a presiones explícitas desde el Poder Ejecutivo.
El escenario base para 2026 contempla un crecimiento resiliente, una convergencia gradual de la inflación y un ciclo de relajación monetaria más lento y condicionado, en un entorno donde los riesgos fiscales continúan elevándose.
La eurozona inicia el año con señales mixtas. El crecimiento del cuarto trimestre se mantuvo débil, lo que contribuyó a que la inflación converja hacia el objetivo del 2%. El Banco Central Europeo mantuvo su tasa de referencia en 2% y reiteró su comodidad con el nivel actual, que podría extenderse durante todo 2026.
Francia enfrenta retrasos en la aprobación del presupuesto 2026 y mayores necesidades de financiamiento, mientras que Alemania muestra una recuperación gradual en la producción industrial, aunque el sector manufacturero permanece en zona contractiva. Para 2026, el escenario base contempla una expansión modesta, con divergencias entre países, mayor presión fiscal y un rol más acotado de la política monetaria como motor contracíclico.
Japón presenta un cuadro más favorable, pero no exento de complejidad. El Banco de Japón elevó su tasa a 0.75% en diciembre, avanzando en su proceso de normalización monetaria, mientras que la política fiscal adopta un tono más expansivo con la aprobación de un presupuesto récord para 2026. Sin embargo, la actividad continúa moderada, el yen mantiene una tendencia débil y persisten riesgos externos vinculados al comercio y al turismo.
Las proyecciones de crecimiento para 2026–2027 se mantienen en un rango de 0.7%–0.9%, reflejando una combinación de demanda interna resiliente y un entorno global menos favorable. Adicionalmente, las discusiones sobre posibles elecciones anticipadas añaden incertidumbre política al arranque del año.
China entra en 2026 enfrentando desafíos estructurales más visibles. Aunque el gobierno declaró haber cumplido sus metas de crecimiento para 2025 —respaldando una expansión cercana al 5%— las presiones deflacionarias persisten: el índice de precios al consumidor cerró 2025 sin variación y el índice de precios al productor cayó 2.6%.
Ante este panorama, las autoridades delinearon una estrategia centrada en expandir la demanda interna bajo una política monetaria “moderadamente laxa” y un enfoque fiscal “más proactivo”, abriendo la puerta a posibles recortes en tasas y en el coeficiente de reservas. Organismos multilaterales ajustaron sus expectativas de crecimiento para 2026 a un rango entre 4.1% y 4.5%. Sin embargo, el reequilibrio hacia el consumo continúa siendo lento, lo que limita la corrección de desequilibrios como el exceso de capacidad industrial y las presiones deflacionarias, manteniendo la incertidumbre sobre la sostenibilidad del crecimiento a mediano plazo.
.Perspectivas locales
La economía mexicana al cierre 2025 muestra señales mixtas. Tras la contracción de 0.29% anual en el tercer trimestre —la primera caída desde 2021— diversos indicadores sugieren que en el cuarto trimestre la actividad repuntó ligeramente, lo que abre espacio para una recuperación gradual en 2026 apoyada por la demanda interna y una normalización en cadenas manufactureras. La debilidad observada en la segunda mitad del año respondió en buena medida a un entorno externo menos favorable y a la moderación del consumo duradero tras un primer semestre particularmente dinámico, aunque el ajuste fue más moderado de lo previsto inicialmente
El mercado laboral en general muestra resiliencia hacia el cierre del año, con una tasa de desempleo por debajo del 3% y una creación de empleo formal que repuntó ligeramente en noviembre, aunque permaneció moderada en términos históricos. Los salarios continuaron creciendo por encima de la inflación (+3.3% en términos reales), lo que sostiene el consumo y mejora el ingreso real disponible. No obstante, desde el punto de vista empresarial, este comportamiento —sumado al incremento de 13% en el salario mínimo— implica mayores presiones de costos y márgenes más estrechos, en un contexto de desaceleración gradual en el ciclo manufacturero.
Inflación con sorpresas positivas al cierre de 2025, pero subyacente continúa presionada. Banxico pausaría temporalmente el ciclo de recortes.
En materia de precios, la inflación general continuó moderándose durante el cuarto trimestre y se mantuvo dentro del rango objetivo de Banxico, cerrando el año por debajo del 4%. La inflación subyacente se ubicó alrededor de 4.3%, ligeramente por encima de lo previsto, reflejando la persistencia de presiones en servicios. Las proyecciones oficiales ajustaron marginalmente a la baja el cierre de 2025, pero elevaron las expectativas para la primera mitad de 2026, reconociendo un proceso de desinflación menos lineal y con riesgos asociados a la indexación salarial y a una todavía elevada variación en rubros de servicios.
Este contexto permitió que el Banco de México recortara nuevamente en la última reunión del año, llevando la tasa a 7.0%. A pesar de ello, la postura monetaria permanece ligeramente restrictiva en términos reales, por lo que el ritmo de flexibilización para 2026 dependerá en mayor medida de la materialización de presiones inflacionarias al alza -el incremento del 13% en el salario mínimo, aumentos al IEPS y la entrada en vigor de aranceles a los países que no tienen acuerdo comercial con el país- y el entorno externo, particularmente de la trayectoria de la Reserva Federal y del diferencial bilateral de tasas. Si bien existe espacio técnico para un ciclo adicional, el banco central buscará preservar una prima prudente frente a Estados Unidos para anclar expectativas inflacionarias y asegurar condiciones financieras estables en un entorno global más incierto.
En materia de riesgos, la captura del presidente venezolano Nicolás Maduro por fuerzas estadounidenses reconfiguró el tablero político regional y elevó los riesgos de fricción diplomática con la región. Paralelamente, comentarios recientes del Ejecutivo estadounidense sobre eventuales acciones —políticas o militares— hacia Cuba, Colombia, México e incluso Groenlandia generaron preocupaciones sobre una política exterior más unilateral.
En el caso de México, el principal riesgo permanece vinculado al proceso de revisión del TMEC y su implementación, con implicaciones potenciales sobre comercio, inversión y cadenas productivas. En el ámbito interno, la discusión de la reforma electoral será un foco relevante durante el primer semestre. Si bien el impacto inicial sobre mercados de esta reforma luce acotado, la evaluación será más precisa una vez conocida la propuesta del Ejecutivo.
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