La deuda de infraestructura ha pasado de ser un segmento minoritario de la deuda privada a una clase de activos institucionales fundamental. Proporciona exposición a activos esenciales a largo plazo, a menudo respaldados por flujos de efectivo contractuales o regulados. La emisión global alcanzó un récord de 1,5 billones de dólares en 2025, superando el umbral de 1,0 billón de dólares por quinto año consecutivo.
Este crecimiento refleja algo más que una simple búsqueda de rentabilidad. El aumento de la deuda soberana, el realineamiento geopolítico, la creciente demanda de infraestructuras físicas y digitales, y la retirada de los prestamistas tradicionales están ampliando las oportunidades para el capital privado.
Para los inversores institucionales, la deuda de infraestructura se sitúa en la intersección del crédito y los activos reales. Puede ofrecer ingresos estables, preservación del capital, diversificación y exposición a activos con factores de rentabilidad que, por lo general, presentan una menor correlación con las estrategias tradicionales.
Como resultado, la deuda relacionada con las infraestructuras se considera cada vez más no solo una oportunidad de valor relativo, sino también una asignación estratégica que ayuda a financiar los sistemas esenciales que sustentan el crecimiento económico.
¿Qué es la infraestructura?
La infraestructura se refiere a los activos fundamentales que permiten el funcionamiento del mundo moderno. Generalmente, estos activos son instalaciones físicas, redes o sistemas. El denominador común de todos los tipos de infraestructura es que posibilitan el funcionamiento económico, social y operativo de comunidades, industrias y gobiernos específicos. Estos activos tienen una demanda relativamente inelástica y están diseñados para prestar servicios durante periodos que pueden extenderse hasta 100 años.
-Empresas de servicios eléctricos, generación, transmisión y electrificación de energía.
-Gasoductos de transporte y distribución de energía y GNL
-Redes de transporte y logística:
Puertos, aeropuertos, carreteras, ferrocarriles
-Infraestructura digital:
centros de datos, fibra óptica, redes inalámbricas, GPU y TPU.
-Infraestructura social:
atención médica, educación, asociaciones público-privadas, estadios y arenas.
Factores que impulsan la demanda a largo plazo
La inversión sostenida en activos esenciales continúa ampliando el mercado potencial. Los principales factores que impulsan esta tendencia son las restricciones fiscales gubernamentales, las políticas centradas en infraestructura, los cambios a largo plazo en los mercados de capitales y los préstamos, la transición energética y el desarrollo digital.
Restricciones fiscales y el creciente papel del capital privado
Los gobiernos de todo el mundo se enfrentan a constantes restricciones fiscales. Los niveles de deuda pública son elevados y se prevé que sigan aumentando, lo que limita la capacidad de los presupuestos públicos para financiar plenamente la inversión en infraestructura. Al mismo tiempo, la demanda de infraestructura —tanto de reemplazo como de nueva capacidad— continúa creciendo. El capital privado desempeña un papel cada vez más importante.
McKinsey estima que se necesitan 106 billones de dólares en nuevas inversiones hasta 2040 para satisfacer la demanda de infraestructura nueva y modernizada. La inversión requerida abarca siete sectores de infraestructura críticos: transporte y logística (36 billones de dólares), energía (23 billones de dólares), digital (19 billones de dólares), social (16 billones de dólares), infraestructura de residuos y agua (6 billones de dólares), agricultura (5 billones de dólares) y defensa (2 billones de dólares).
La infraestructura se está convirtiendo en una prioridad estratégica a nivel nacional.
En muchos países del mundo, la infraestructura ya no es una política secundaria, sino una prioridad nacional. Cadenas de suministro sólidas, seguridad energética, control estratégico de infraestructuras críticas y competitividad tecnológica son fundamentales.
Estos cambios seguirán impulsando una nueva ola de inversión en infraestructuras en todas las regiones, con especial atención a los activos de larga duración que son fundamentales para las economías locales.
Reducción de personal en los bancos y auge de los prestamistas privados
Los cambios regulatorios y las restricciones en los balances han reducido la capacidad de los bancos tradicionales para originar deuda a largo plazo o préstamos complejos para infraestructura. Esto ha generado una brecha de financiación que los inversores institucionales y los prestamistas privados están cubriendo cada vez más mediante la originación directa y los consorcios institucionales.
Tendencias generales: energías renovables, modernización de la red eléctrica y desarrollo digital.
Otras tendencias generales que impulsan la inversión en infraestructura incluyen la inteligencia artificial, la transición energética, la digitalización, el transporte sostenible y la globalización del comercio. Algunos aspectos de estas tendencias están interrelacionados. La fuerte demanda de nuevos centros de datos está provocando un aumento repentino en la demanda de energía en todos los tipos de generación.
La oportunidad de la deuda de infraestructura
La deuda de infraestructura se ha convertido en un mercado global amplio y en constante crecimiento, con importantes volúmenes de emisión y una base de inversores institucionales cada vez mayor. Preqin estima que el capital disponible de los patrocinadores de capital privado para infraestructura supera los 300.000 millones de dólares, lo que implica una demanda latente de financiación mediante deuda. Es importante destacar que una proporción creciente de las transacciones se originan y negocian de forma privada, lo que aumenta el valor de las capacidades de búsqueda de financiación, la experiencia en estructuración y la gestión activa de activos.
Cómo definir la deuda de infraestructura
La deuda privada de infraestructura consiste en préstamos, pagarés e instrumentos de crédito negociados directamente que respaldan activos de infraestructura o entidades operativas. Las características comunes de la inversión incluyen:
Generación de ingresos y valor relativo
La deuda privada para infraestructuras ofrece una prima de rendimiento con respecto a los mercados de crédito públicos, lo que generalmente refleja la falta de liquidez, la complejidad y las ventajas de acceso al crédito, más que un mayor riesgo crediticio. Las estrategias con grado de inversión suelen apuntar a rentabilidades de entre el 6,0 % y el 7,0 %, mientras que las estrategias de alto rendimiento apuntan a rentabilidades de entre el 7,0 % y el 10,0 %.
Visibilidad y resiliencia del flujo de caja
Los marcos de ingresos contractuales o regulados generan estabilidad en el flujo de caja a lo largo de los ciclos económicos, con activos que van desde aquellos totalmente contratados (por ejemplo, contratos de suministro eléctrico a largo plazo) hasta activos con un volumen de actividad constante (por ejemplo, carreteras, aeropuertos y puertos). En todo este espectro, la suscripción de pólizas se centra en la reducción del riesgo a la baja y la cobertura de los activos, lo que refleja un enfoque en la estabilidad y la durabilidad.
La evaluación crediticia generalmente incluye un análisis de escenarios basado en condiciones reales para comprender mejor el "escenario de estrés". Esto permite comprender a fondo cuánto apalancamiento puede soportar un activo en mercados difíciles, lo que ayuda a construir carteras resilientes.
Protecciones estructurales y convenios
Las estructuras de deuda de infraestructura suelen incorporar múltiples capas de protección para los acreedores, diseñadas para limitar el riesgo a la baja. Las características comunes incluyen:
-Derechos garantizados preferentes (o subordinados) sobre activos y flujos de efectivo
-Las protecciones del convenio están vinculadas a la cobertura y a las métricas de apalancamiento
-Mecanismos de control y reserva del flujo de efectivo
-Mejoras estructurales para alinear los intereses con los inversores de capital
Sensibilidad y duración de la inflación
Muchos activos de infraestructura están indexados contractualmente a la inflación o cuentan con mecanismos regulatorios de transferencia de costos, lo que respalda la generación de ingresos reales a lo largo del tiempo. Combinada con vencimientos a largo plazo (que a menudo se extienden hasta 30 años), la deuda de infraestructura proporciona exposición a flujos de efectivo a largo plazo.
Diversificación y eficiencia de la cartera
Los factores que impulsan la rentabilidad de la deuda de infraestructura están vinculados principalmente al rendimiento de los activos, más que a los ciclos económicos, lo que resulta en una baja correlación con las clases de activos tradicionales. Esto puede mejorar la eficiencia de la cartera mediante una mayor rentabilidad ajustada al riesgo y una menor volatilidad.
Menores tasas de impago y mayores recuperaciones
Históricamente, esta clase de activos ha mostrado bajas tasas de impago y altos niveles de recuperación, lo que refleja tanto las protecciones estructurales como el valor perdurable de los activos esenciales. Moody's ha monitoreado los impagos de deuda de infraestructura desde 1983, y la deuda corporativa tiene cuatro veces más probabilidades de impago que la deuda de infraestructura. Para la deuda de infraestructura que sí se reestructura, las recuperaciones son ligeramente superiores: 67 % frente al 56 % para la deuda senior garantizada y 60 % frente al 38 % para la deuda senior no garantizada.
Fuente: Moody's, septiembre de 2025
En qué punto del ciclo nos encontramos
El entorno actual representa un punto de entrada particularmente atractivo para la deuda de infraestructura:
-Las tasas de interés base más altas han aumentado los rendimientos totales.
-La reestructuración bancaria está respaldando el crecimiento de las oportunidades institucionales.
-La inversión pública y privada en infraestructuras se está acelerando a nivel mundial.
-Las macrotendencias (transición energética, digitalización) están impulsando una demanda sostenida.
Al mismo tiempo, la creciente complejidad y dispersión dentro del conjunto de oportunidades refuerzan la importancia de una suscripción de riesgos y una selección de gestores disciplinadas.
Función en la cartera: Una clase de activos puente
La deuda de infraestructura ocupa un lugar diferenciado en las carteras institucionales: se suscribe como un crédito, pero sus flujos de efectivo a menudo tienen su origen en activos reales.
En el ámbito crediticio, esta clase de activos se sustenta en contratos o regulaciones a largo plazo, créditos garantizados preferentes y cláusulas contractuales diseñadas para proteger a los prestamistas. En el ámbito de los activos reales, ofrece exposición a servicios esenciales, mecanismos de ingresos que pueden ajustarse a la inflación y flujos de efectivo a largo plazo vinculados a la vida útil de los activos.
Estas características convierten la deuda de infraestructura en una herramienta para inversores que buscan ingresos, preservación del capital y protección contra la inflación. Las decisiones de asignación deben reflejar un equilibrio claro entre los objetivos de rentabilidad, la calidad crediticia, la liquidez, la duración, la exposición sectorial, la geografía y las tendencias estructurales.
La selección del gestor es fundamental. Unas sólidas redes de originación, experiencia en estructuración y un seguimiento activo de los activos permiten acceder mejor a oportunidades diferenciadas y preservar la reducción del riesgo a la baja a lo largo de los ciclos económicos.
Conclusión
La deuda privada en infraestructuras se posiciona cada vez más como una asignación estratégica dentro de las carteras institucionales. Su atractivo va más allá de las consideraciones de valor relativo en los mercados crediticios, reflejando su papel en la financiación de sistemas económicos esenciales.
En un entorno global caracterizado por restricciones fiscales, fragmentación geopolítica y una creciente demanda de inversión en infraestructura, esta clase de activos ofrece una combinación diferenciada de:
-Flujos de efectivo estables, impulsados por contratos
-Características de crédito defensivas
-Flujos de ingresos vinculados a la inflación
-Exposición de larga duración
-Beneficios de la diversificación
Por ello, la deuda para infraestructuras representa no solo una atractiva oportunidad de inversión, sino también un canal fundamental a través del cual el capital privado contribuye al desarrollo y la estabilidad de la economía global.
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Reporte elaborado por Mansi Patel, Senior Managing Director and Head of Infrastructure Debt de Principal Asset Management y Anders Amundson, Director del Principal Asset Management infrastructure team.
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