Durante el último año, los mercados han mostrado una resiliencia notable pese a la persistente incertidumbre macroeconómica. Esta fortaleza se sustenta en una combinación de apoyo fiscal a nivel global, una política monetaria más acomodaticia y la solidez subyacente de los hogares y las empresas. Sin embargo, en un nivel más profundo se encuentra el ciclo de inversión en inteligencia artificial (IA), una de las mayores expansiones de infraestructura de la historia moderna, que cada vez contribuye más al crecimiento económico.
Es importante destacar que el desarrollo de la IA se está produciendo en un contexto de mayores tensiones geopolíticas, preocupaciones persistentes sobre la seguridad energética y un creciente número de países que priorizan sus intereses nacionales. Como resultado, la carrera por la IA ha evolucionado más allá de la búsqueda de superioridad tecnológica, convirtiéndose en un escenario donde la innovación, la resiliencia de las cadenas de suministro y las capacidades militares convergen cada vez más.
Esto ha ampliado el universo de oportunidades de inversión en IA más allá del reducido grupo inicial de empresas tecnológicas estadounidenses. Debajo de la capa de los hiperescaladores existe un ecosistema global mucho más amplio que abarca centros de datos, energía, semiconductores, componentes de hardware y recursos naturales. Para los inversionistas, la oportunidad consiste ahora en identificar dónde estas capas globales son más profundas, dónde están surgiendo cuellos de botella y qué regiones están mejor posicionadas para beneficiarse a medida que la infraestructura de IA continúa escalando.
Estados Unidos: las oportunidades de la IA se expanden a toda la economía
Estados Unidos ha sido el epicentro de la expansión de la IA, respaldado por una inversión privada sin igual y por su liderazgo en el diseño avanzado de semiconductores, la base sobre la que se construyen los sistemas de IA. La fase inicial del ciclo de IA benefició principalmente a los hiperescaladores estadounidenses, quienes impulsaron la ola de inversión al comprometer cientos de miles de millones de dólares en la infraestructura necesaria para la adopción de esta tecnología.
Sin embargo, a medida que el ciclo madura, el conjunto de oportunidades se está ampliando hacia industrias que suministran los insumos físicos necesarios para la infraestructura de IA, incluidos los semiconductores, proveedores de equipos eléctricos, bienes raíces para centros de datos, empresas de servicios públicos y productores de energía. Un aspecto clave es que los centros de datos para IA actuales requieren mucha más energía que los de generaciones anteriores. Los racks de equipos consumen entre 50 y 100 kW de electricidad, frente a los 5 a 15 kW que demandaban los centros de datos tradicionales y de computación en la nube. Por ello, el acceso a energía confiable y abundante se ha convertido en un factor determinante del liderazgo en IA.
No obstante, la demanda de electricidad asociada a la IA ha superado la capacidad de oferta disponible, generando un desajuste entre la velocidad de adopción de la tecnología y la capacidad de incorporar nueva infraestructura energética. Mientras los desarrolladores de centros de datos compiten por ampliar capacidad, muchos proyectos enfrentan retrasos. Más de la mitad de los centros de datos previstos para completarse en 2027 aún no han iniciado su construcción. A ello se suman extensos procesos de permisos, demoras en las conexiones a la red eléctrica, escasez de mano de obra y limitaciones en el suministro de equipos críticos, como las turbinas a gas natural.
Estas restricciones deberían mantener una demanda sólida en áreas como energía, almacenamiento en baterías, soluciones de enfriamiento y equipamiento crítico para expandir y modernizar la red eléctrica. Para los inversionistas, la oportunidad probablemente se concentrará en compañías cuyos productos contribuyan a resolver las limitaciones de infraestructura que hoy condicionan el crecimiento de la capacidad de IA. Sin embargo, a medida que el ciclo entra en una fase más madura, el incremento en las valorizaciones relacionadas con la IA sugiere que los futuros retornos dependerán cada vez más del crecimiento de las utilidades que de una expansión adicional de los múltiplos de valoración.
| Period | kW/Rack |
|---|---|
| 1995-2005 | 1-3 |
| 2005-2010 | 5-10 |
| 2010-2015 | 8-20 |
| 2015-2020 | Up to 30 |
| 2020s | 100+ |
Source: UBS Research, Principal Asset Management. Data as of May 11, 2026.
Asia: cadenas de suministro tecnológicas integradas versus independientes
Taiwán y Corea del Sur: beneficiarios del gasto de los hiperescaladores
Aunque Estados Unidos se ha consolidado como líder mundial en el desarrollo de IA, gran parte del hardware que posibilita esta expansión se fabrica en Asia. La cadena global de suministro de semiconductores está altamente interconectada: mientras las empresas estadounidenses lideran el diseño de chips, Taiwán y Corea del Sur dominan la fabricación avanzada.
El incremento del gasto en infraestructura tecnológica por parte de los hiperescaladores estadounidenses ha generado importantes efectos positivos sobre los sectores tecnológicos de estas economías, impulsando las utilidades corporativas y el desempeño de sus mercados bursátiles. Con un gasto de capital (capex) de los hiperescaladores que se espera continúe siendo sólido y supere el billón de dólares en 2027, la demanda de semiconductores avanzados debería seguir siendo un importante motor de crecimiento para los principales proveedores asiáticos.
China: beneficiaria de la autosuficiencia tecnológica
En China, la dependencia de Estados Unidos y sus aliados para acceder a componentes tecnológicos avanzados ha sido percibida durante mucho tiempo como una vulnerabilidad estratégica. Para abordar este desafío, las autoridades chinas han impulsado durante años la innovación doméstica con el objetivo de fortalecer sus capacidades tecnológicas.
Más recientemente, las tensiones geopolíticas y las restricciones estadounidenses a la exportación de semiconductores avanzados han acelerado los esfuerzos de Pekín por construir un ecosistema tecnológico más autosuficiente.
Cada vez más empresas tecnológicas chinas están adoptando hardware diseñado localmente. Además, diversos reportes indican que China ha logrado avances significativos en el desarrollo de equipos nacionales de litografía ultravioleta extrema (EUV), una de las tecnologías más complejas necesarias para fabricar los semiconductores más avanzados. Aunque estos sistemas aún se encuentran por detrás de la tecnología EUV más sofisticada y no están listos para una implementación comercial a gran escala, los avances reflejan la determinación de China por construir una industria de semiconductores más independiente.
Esto probablemente fortalecerá la demanda a lo largo de toda la cadena de valor de los semiconductores en China, incluyendo diseño de chips, equipos de fabricación, memoria, procesadores y herramientas para circuitos integrados (IC).
Para los inversionistas, Asia ofrece dos exposiciones diferenciadas a la IA: por un lado, proveedores globalmente integrados en Taiwán y Corea del Sur, estrechamente vinculados al gasto de capital de los hiperescaladores estadounidenses; por otro, el ciclo de sustitución tecnológica doméstica en China, donde el apoyo estatal y la resiliencia de las cadenas de suministro están impulsando la demanda de empresas locales de semiconductores e infraestructura de IA.
Europa: el hardware detrás de la expansión de la IA
Durante gran parte del ciclo de IA, Europa ha sido vista como una región diversificadora frente a mercados más orientados a la tecnología, como Estados Unidos, Taiwán y Corea del Sur. Sin embargo, la relativamente baja ponderación tecnológica del MSCI Europe Index podría subestimar el papel crítico que desempeña la región como habilitador de la IA.
En el centro del ecosistema global de IA se encuentra ASML, la compañía neerlandesa de equipos para la producción de semiconductores y la empresa cotizada más grande de Europa. ASML sigue siendo el principal proveedor mundial de máquinas de litografía EUV.
Aunque la compañía está bien posicionada para beneficiarse del aumento de la demanda de chips más avanzados, la oportunidad de inversión se extiende mucho más allá de una sola empresa.
Cada máquina EUV contiene cientos de miles de componentes y depende de una extensa red de proveedores internacionales para su producción, mantenimiento y reposición de piezas. Aproximadamente un tercio de estos proveedores se ubican en Europa, especialmente en Alemania, Francia, Reino Unido y los Países Bajos. Por lo tanto, la creciente demanda de semiconductores avanzados genera efectos positivos para los proveedores europeos de componentes especializados.
Además, las oportunidades de Europa en IA van más allá de su posición dentro de la cadena de suministro de semiconductores. El gasto de los hiperescaladores estadounidenses está impulsando una creciente demanda de equipos industriales para centros de datos, beneficiando a los principales fabricantes europeos de equipos originales (OEM).
Más allá de la IA, las empresas industriales europeas también están siendo favorecidas por un cambio importante en la política fiscal. Tras años de austeridad, el aumento del gasto en defensa, infraestructura y seguridad energética está creando vientos de cola para la industria. El creciente énfasis europeo en proveedores domésticos, especialmente en sistemas de defensa, podría reforzar aún más estas tendencias.
En conjunto, Europa desempeña un papel mucho más relevante en la expansión de la IA de lo que su peso en los índices tecnológicos podría sugerir. Su oportunidad se encuentra en la columna vertebral industrial de la IA: equipos para semiconductores, componentes de precisión e insumos para centros de datos que permiten el crecimiento de la capacidad global.
Economías ricas en recursos: los beneficiarios ocultos de la IA
La cadena de suministro de la IA depende en última instancia de materias primas, incluidos los metales y minerales utilizados en semiconductores, centros de datos, electrificación y sistemas de defensa. El papel dominante de China en varios de estos insumos, particularmente en tierras raras, sigue siendo un punto crítico de dependencia mundial, especialmente en un momento en que numerosos gobiernos buscan construir cadenas de suministro más resilientes junto a socios comerciales de confianza.
Esta tendencia favorece a economías con abundantes recursos naturales y una sólida capacidad minera, entre ellas Canadá y Australia.
Asimismo, pone a América Latina en una posición cada vez más relevante, considerando que la región concentra una parte significativa de las reservas mundiales de recursos estratégicos: aproximadamente el 45% del litio global, el 30% de la plata y el cobre, y el 23% de las tierras raras.
Aunque la oportunidad es significativa, acceder a ella no resulta sencillo para los inversionistas. Los proyectos mineros y de refinación en distintas partes de América Latina han enfrentado históricamente retrasos regulatorios, obstáculos en los permisos, oposición social y volatilidad política. Y si bien recientes cambios de política pública más favorables a la actividad minera podrían mejorar las perspectivas, los inversionistas deberán ser selectivos. La política de cada país, la ejecución de los proyectos y la confiabilidad de las cadenas de suministro podrían ser tan importantes como la propiedad misma de los recursos.
Consideraciones de inversión A medida que la IA se convierte en un espacio de competencia estratégica entre las principales economías del mundo, la próxima etapa de los retornos en los mercados accionarios podría presentar una diversificación geográfica mucho mayor que la observada en la fase inicial.
Es probable que los beneficios no se limiten a los líderes tecnológicos estadounidenses, sino que también alcancen a las regiones e industrias que hacen posible la expansión de la IA: fabricantes asiáticos de semiconductores, proveedores industriales europeos, compañías de infraestructura energética y redes eléctricas, así como economías ricas en recursos que suministran los materiales necesarios para escalar esta tecnología.
En un entorno macroeconómico incierto, la diversificación sigue siendo una primera línea de defensa frente a la volatilidad. Pero también representa una forma de capturar exposición selectiva a las capas globales de infraestructura que sustentan una de las tendencias estructurales de crecimiento más poderosas de la actualidad.
Reporte elaborado por Magdalena Rocha Ocampo, Market Strategist para Principal Asset Management Global Insights Team.
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